国金证券股份有限公司李超,王钦扬近期对金钼股份进行研究并发布了研究报告《量价齐升，业绩超预期》，本报告对金钼股份给出买入评级，当前股价为9.85元。

金钼股份(601958)

事件

8月22日公司发布2024年半年度报告：2024H1公司实现收入65.93亿元，同比+19.66%；归母净利润为15.07亿元，同比+0.95%。2Q2024收入为37.26亿元，环比+29.97%，同比+30.02%；归母净利润为8.74亿元，环比+37.98%，同比+32.36%。

点评

业绩超预期，创近10年单季度最高盈利：Q2业绩超预期的原因在于量价齐升。24Q2钼精矿、钼铁价格分别环比+10%、+8%至3653元/吨度和23.47万元/吨。考虑Q1季节性淡季影响，Q2公司产销更为旺盛，因此迎来量价齐升局面，公司实现Q2业绩超预期。管理改善持续推进，资本结构保持良好。2Q24公司期间费率环比-1.28pct至4.37%；其中，销售费用和管理费用均有所下滑，分别环比-28.57%、-0.88%至0.05和1.12亿元。公司研发持续保持高投入，2Q24研发费用环比+13.21%至0.60亿元。公司24H1资产负债率为14.76%，仍然处于较低水平。

钼金属加工板块增长迅速，利好公司整体盈利能力。公司2024H1钼金属制品产量同比+55.86%，销售钼金属制品160吨；我们认为随着公司不断加大新产品和客户开拓，逐步提升加工产品销售规模，有利于逐步提升公司整体盈利能力。

锐意进取，目标10万吨钼精矿。公司目前钼精矿(45%)产能为5万吨/年，2024年目标为5.15万吨，2024H1公司自产产品销售完成年计划的52.9%，“力争5年内达到10万吨钼精矿”。

重视投资回报。2021-2023年公司累计派发现金股利25.82亿元，平均分红比例为52.38%；其中2023年派发现金股利12.91亿元，分红比例为41.64%。2024年公司将在符合相关法律法规及《公司章程》的前提下，坚持实施连续现金分红政策。

重视钼“金九银十”行情。据钼都贸易网统计，2024H1钢招量同比+30%；8月22日当月钼铁钢招总量超过10000吨，已超过去年8月整月钢招水平。钢招数据持续景气下，目前精矿库存水平已同比-28%。后续“金九银十”旺季来临，我们认为钼产业链有望加速去库至更低水平，原料紧张下钼价望迎上涨周期。

盈利预测、估值与评级

预计公司2024-2026年收入分别为132/141/151亿元，预计实现归母净利润分别为36/40/42亿元，EPS分别为1.10/1.23/1.31元，对应PE分别为8.74/7.85/7.37倍。维持“买入”评级。

风险提示

产品价格波动风险；安全环保管理风险；元素替代风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券李怡然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.31%，其预测2024年度归属净利润为盈利25.62亿，根据现价换算的预测PE为12.22。

最新盈利预测明细如下：