3月19日，舍得酒业股份有限公司（以下简称舍得酒业）发布2023年年报，交出了2023年的经营答卷。

　　这份答卷中有成果，2023年，在白酒市场内卷加剧的情况下，舍得酒业实现营业收入70.81亿元，同比增长16.93%；这份答卷中也有隐忧，2023年，舍得酒业净利润17.71亿元，同比增长仅5.09%，呈现出利润增速远低于营收的状态。此外，2023年，公司核心营收中高档酒的毛利率为83.24%，同比下降2.76%。

　　虽业绩有“舍”有“得”，但对于近一年内两次上调旗下核心大单品“品味舍得”价格，而价格倒挂仍加剧的舍得酒业来说，这份答卷或许并不亮眼。

原材料成本大幅上涨，舍得酒业增收不增利

　　3月19日，舍得酒业发布2023年年报显示，当期，公司实现营收70.81亿元，同比增长16.93%；实现净利润17.71亿元，同比增长5.09%。

　　对于增收不增利的原因，舍得酒业并未在年报中作出解释说明。

　　3月20日，大河财立方记者致电舍得酒业证券部，工作人员表示，主要由于销售费用增加、增产扩能项目人工成本支出增加、原材料价格上涨等原因导致。

　　通过财务信息发现，销售费用和营业成本上涨是影响舍得酒业利润增长放缓的主要原因。

　　自2020年复星系入主舍得酒业以来，公司的销售费用跟随营收同步大幅增长。2023年，舍得酒业销售费用12.9亿元，同比增加2.74亿元，占营业收入的18.22%。

　　值得注意的是，2023年，舍得酒业营业成本为18.06亿元，同比增长33.84%，大幅超出营业收入增长比例。对此，舍得酒业在年报中解释称，由于销售收入增加以及原材料等生产成本增加导致。

　　通过舍得酒业披露的成本分析表发现，2023年，舍得酒业酒类材料成本为10.17亿元，同比增长36.2%，是经营成本大幅增加的主要原因。对此，舍得酒业工作人员称，主要由于粮食成本的增加。

　　据了解，舍得酒采用高粱、大米、糯米、玉米、小麦、大麦6种粮食酿造，但2023年，该6种粮食未产生大幅度上涨。

　　那么，舍得酒业采购的哪些粮食价格上涨，上涨的幅度又是多少？对此，舍得酒业工作人员表示，对于原材料的价格变动暂不知情。

　　公开资料显示，舍得酒业成立于1940年，于1996年登陆上交所上市。其产量曾在2000年位居行业第一，但因未及时进军高端市场而错失白酒高速发展期，是川酒“六朵金花”之一，拥有沱牌、舍得两大白酒品牌，主要产品包括品味舍得、智慧舍得等。

　　自2020年复星系入主舍得酒业后，公司大力推广老酒战略，营收情况得到有效改善。

　　财务数据显示，2021年至2023年，公司营业收入分别为49.69亿元、60.56亿元、70.81亿元；净利润分别为12.46亿元、16.85亿元、17.71亿元。

核心大单品增速放缓，毛利率下降2.76%

　　舍得酒业此次发布的成绩单，释放最重要的信息莫过于其毛利率下降。

　　舍得酒业营收包含酒类和玻瓶两部分，单从酒类收入来看，2023年，舍得酒业营收65.6亿元，同比增长15.98%，同比增加9.04亿元。

　　中高档酒是舍得酒业营收的主要来源，“品味舍得”为其核心大单品。财务信息显示，2023年，舍得酒业中高档酒营收56.55亿元，同比增长15.96%，同比增加7.78亿元。

　　虽然营收增加，但2023年，舍得酒业的中高档酒毛利率却同比下降2.76%，减少至83.24%。

　　对此，舍得酒业工作人员表示，主要是因为毛利率较高的次高端产品“品味舍得”营收增速较低、毛利率较低的中低端产品“舍之道”放量导致。

　　该工作人员未透露品味舍得的具体营收和毛利率，但舍得酒业在原材料成本大幅上升的情况下，为何出现产品结构从次高端向中低端切换现象，是需要高度关注的问题。

　　在浓香酒400元左右价位，品味舍得与水晶剑、天之蓝、臻酿8号等产品同台竞技，占据一席之地。从终端市场来看，品味舍得近一年两次提价，但并未得到市场认可，反而价格倒挂现象加剧，逐渐出现价格掉队倾向。

　　3月20日，大河财立方记者从天猫舍得官方旗舰店发现，品味舍得500ml售价为437.73元/瓶，但拼多多官方百亿补贴价格为379.5元/瓶，甚至某拼多多店铺售价低至348元/瓶。此外，大河财立方记者从郑州百荣世贸商场某白酒批发商处了解到，目前，品味舍得的批发价为2000元左右/箱。

　　河南品景轩酒业有限公司总经理、抖音白酒博主靳松豪认为，近年来，在酱香兴起的氛围热潮下，逐渐挤压了浓香型白酒市场，市场本就处于缩量状态，大部分经销商面临着库存压力。在此情况下涨价，若没有充分的理由，难以促进市场量价双升，反而会容易引起负面效果。

库存持续增长，占总资产39.8%

　　除毛利率下降之外，舍得酒业的库存也呈现持续增长态势。

　　财务资料显示，2021年至2023年，舍得酒业存货分别为27.94亿元、35.83亿元、44.24亿元，分别占总资产的34.52%、36.57%、39.8%。

　　截至3月20日，仅有2家白酒上市公司发布年报，以2022年白酒上市公司存货占总资产比例对比来看，舍得酒业的存货占比在20家白酒上市公司中排第2名，仅低于安徽迎驾贡酒股份有限公司的39.86%。

　　从营收增长来看，库存增加属于正常现象，但拼多多平台上多家店铺低价销售品味舍得，也反映了经销商的库存压力。

　　在库存持续增长以及白酒行业竞争加剧的情况下，舍得酒业为了推动老酒、高端化战略，仍在大力推动产能提升。

　　2022年4月，舍得酒业发布关于增产扩能项目公告，预计总投资70.54亿元，项目建成后，公司预计将新增年产原酒约6万吨，新增原酒储能约34.25万吨，年新增制曲产能约5万吨。

　　舍得酒业表示，投建增产扩能项目是为了持续推进老酒战略，以增强公司原酒产、储能力，预计5年建成。

　　舍得酒业在2023年年报中披露，截至2023年底，该项目累计投入占预算比例7.31%，工程进度仅为10%，而这距项目开始投建已过了近2年。

　　到2027年4月，舍得酒业的增产扩能项目能否顺利完成，如果完成的情况下，届时其营收能否消化此6万吨原酒，又将如何利用这些原酒？大河财立方记者将持续关注。