前期尿素出口放开的消息推升尿素期价至2300元/吨，但之后出口预期被证伪，本轮印标船期的公布进一步削弱了出口预期，尿素期价随之下行。

　　3月15日，印度新一轮RCF招标公布，3月27日截标，有效期至4月8日，最后装运日期在5月20日。鉴于国内目前的出口政策，3—4月出口需要40个工作日法检、5月之后出口需要10个工作日法检，相对印标的最后装运日，时间较为紧张。本轮印标国内大概率无法跟标。此消息一出，周末工厂大幅下调尿素出厂价格，周一早盘期货低开低走，跌破2100元/吨。

　　近期基本面表现也相对疲软。供应端维持宽松，日产整体在18万吨以上。需求端农业旺季不及预期，在农作物价格偏低的影响下，农民采购积极性偏低；复合肥开工率已经到达季节性高点，3月下旬预计逐步回落，春夏需求空窗来临；工业需求较为平稳，刚需补库为主。

　　估值层面，尿素生产利润中性偏高，固定床利润在150元/吨、气流床利润超400元/吨。在成本端煤炭价格走弱的背景下，尿素利润预计将收缩。与上下游进行对比，尿素与合成氨的比价处于高位、农作物玉米与尿素的比价处于低位。与小氮肥及其他肥种相比，尿素价格都处于较高水平，抑制了后续的上行空间。

　　在接下来的春夏交替阶段，供应端预计维持高日产，货源充足；需求端农业用肥平淡、复合肥开工率下滑；出口端5月前难以给予太多支撑。因此，尿素市场面临累库风险，期现价格恐振荡下行。不过，5月合约交割处于夏季肥需求旺季，且5月之后出口法检时间大幅缩短，现货价格有农需及出口支撑。 若5月合约跌幅过大，则存在买入交割驱动。因此，后期5月合约下方存在支撑，宜密切关注夏季需求启动节奏、出口利润及成本变化。（作者单位：国贸期货）